c22哈氏合金钢铁行情跟随盈利起伏规律中“独善其身”

研报认为，集中于两端的产业链库存再创新高、内需下滑倒逼出口增长无意，钢铁年内需求自然复苏受阻。

虽在“40号文”及债务臵换缓解地方资金短缺、监督措施抵消反腐负面效应之下，强力财政刺激于宽松货币环境中致使年内经济企稳不无可能，但基建投资始终是对冲手段，较难独立扭转经济周期发展趋势，而当前地产羸弱及政府调结构目标则进一步增加了基建投资效用不确定性。

相对确定的是，即便经济企稳，行业量价仍难两全，盈利有企稳但后期难有超预期表现。

2014年至今，中国钢铁行情与基本面持续背离，并在全球钢铁行情跟随盈利起伏规律中“独善其身”。即便考虑周期复苏，当前估值水平也仍需行业盈利违背周期发展规律，恢复至周期高点方可支撑。

从逻辑上来说，目前板块的投资逻辑集中在转型与改革上并无不妥，毕竟仅凭盈利自然的恢复已经无法支持目前行业的高估值，唯有实施转型与改革，才有可能将公司资产回报率水平提升至单纯的钢铁资产无法达到的高度。