无锡高压锅炉管矿价破百后难止跌,盈利刺激下钢厂再复产

本周矿价跌破100美元/吨(62%PB粉),完全符合我们上周预测。我们判断矿价短期将延续下行:1)根据发货量、到港量分析,运输滞后将使得未来至少一个月内供给持续高位;2)受地产利空压制,钢厂原材料去库存之过程难以逆转,当前库存天数远未到底部,而政策微调难以改变中长期预期;3)矿价越跌,融资矿风险越大,若出现两者负反馈,矿价90美元/吨也未必扛得住 本周期货矿价小幅反弹,我们判断主要为宏观经济预期修复带来的小幅情绪改善,持续性不大。维持全年均价110美元/吨、下半年105美元/吨、下半年在100美元/吨以下停留较长时间的判断。
    

矿石红利的影响:钢厂复产、钢价继续跟跌、盈利持续改善。近期钢价走势明显强于矿价,即使下跌过程中跌幅也更小。我们判断铁矿石红利已经开始显现,微观跟踪及测算的钢厂利润均在逐步上升。 钢厂开工率再次回升。唐山及全国高炉开工率经历4月底减产后,5月中旬开始再次上升,开工率如此频繁波动在历史上少见,我们推测其大概率为钢厂盈利回升刺激下的再次复产,未来钢产量突破230万吨为大概率。
 钢价仍将下跌。从需求端看,5月上旬钢厂销量同比增速下降,微观市场成交量除杭州外也普遍季节性回落,考虑到钢产量持续回升,因此我们判断钢价仍将下跌,即跟随矿价继续向下,当然该过程中部分钢厂利润仍有望持续改善。