20号化肥专用管宽松政策如期而至 钢市能否对抗下行趋势

11月国内钢材市场虽然受到多重因素的刺激，但仍如预期保持窄幅震荡态势，APEC会议限产、基建项目密集投放、央行降息等对现货市场的影响相对有限。12月市场基本面有所企稳，宏观经济综合指数小幅回升，流动性续降;成本综合指数续降;需求数据显著回升。

经济持续下滑之下，政策力度逐渐加大，各项改革措施和发展规划密集出台、房地产抑制放松、基建投资扩张，以至直接降息。短期内对市场心理有一定刺激作用，以至期货市场阶段性触底，但是我们认为并不会有较大实际的作用。

一、宽松政策如预期出台

10月固定资产投资增速13.92%，比9月回升2.4个百分点。M1增速3.2%，比9月下降1.6个百分点;M2增速为12.6%，比9月下降0.3个百分点;M1和M2增速剪刀差为-9.40%，比9月下降1.3个百分点。社会融资6627亿元，同比增速-22.62% ;新增贷款5483亿元，同比增速8.34%。固定资产投资增速在基建投资的刺激下触底回升。2015年，预期固定资产投资增速进一步下降至14%。制造业去产能进行时，利润率下滑，债务压力上升，过剩行业消减产能正是结构调整的题中之旨。房地产正处在大周期的拐点之下，政策全面放松，只能够解决库存问题，对新开工和土地购置实际效力有限，房地产投资增速将下降至5%水平。基础设施投资作为稳定经济增长的政策工具，具有反周期的特征，将能够维持在20%水平。

流动性继续滑落，降息如期而至。2015年，流动性将维持稳定，但是需要关注金融风险的化解。美国量化宽松正式结束，年中存在加息可能。

美元长期升值趋势明确，资金流向美元资产，大宗商品市场压力持续，新兴经济体，商品美元国家压力大增。

国内M2增速稳定，银行间市场流动性充裕。M1低位持续，企业部门资金紧张，债务水平上升，信用风险加剧。

社会融资规模，表外融资压缩持续，新的增长点或来自于资产证券化。政策层面宽松周期启动，一方面对冲量化宽松退出的冲击，另一方面化解企业部门的资金风险。警惕2015年3季度以后，通胀周期重新启动。